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中投早盘分析摘要(2019年6月4日)

来源:众发彩票手机登录网址    发布时间:2019-06-04    点击数:

【宏观策略】反垄断调查重创科技股,纳指大跌1.6%,但是道指和标普并未明显下跌,显示市场紧张情绪有一定程度缓和。从避险资产的走势看,黄金大幅上涨,美债收益率下行,整体看全球贸易摩擦以及经济下行的压力短期内可能难以缓解。注意关注月中的美联储议息会议,以及6月17日美国对中国3250亿美元商品关税的听证会。预计短期内风险偏好仍处于下行阶段,商品市场维持弱势的概率稍大。


【股指期货】在央行大规模释放流动性以及各种政策的支持下,A股一定程度上摆脱了外围市场弱势的影响。隔夜欧美股市跌势缓和,预计对今日盘面有一定提振。但是整体看当前宏观形势以及时间冲击形成的短期压力仍然较大,不排除指数在目前位置盘整后进一步回落的风险,建议多头务必设置止盈和止损,场外投资者适合观望。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报97.75美元/吨,降1.85美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3530元/吨,降20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3970元/吨,降20元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3900元/吨,降30元/吨。PMI数据的走弱令市场担忧加剧,分项指标生产指数上行而新订单指数下滑,经济下行压力较大,黄金、债市大涨,避险情绪升温,风险资产价格下行压力较大。供需角度看,目前供应维持高位,需求受近期华南连续降雨影响走弱,需求弱主导市场走势。唐山市发布6月限产方案,但整体与4月份相比变化,实际执行力度较小。钢联数据显示螺纹周度产量高位,社库降幅放缓且厂库增加,本周现货成交延续走弱,短期弱势格局难改,仍以反弹抛空为主。铁矿石方面,供应端后期有复产预期,需求端钢企开工高位较为平稳,铁矿石需求平稳。巴西和澳大利亚发运延续增加,预计后期到港量有所增加,港口铁矿石库存延续下降。长期看铁矿石全年供应出现缺口,整体表现震荡偏强,中长线等待逢低做多机会,短期产业链受钢材利润压缩及需求走弱的利空传导,铁矿震荡调整为主。


【焦煤焦炭】焦企第四轮涨价难落地,目前港口准一级焦报价继续下调50元/吨到2050-2100元/吨附近。近期山西地区针对焦化产能及环保问题会议较多,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议提到山西开展能源革命综合改革,叠加后期山西二青会以及70周年庆,市场对限产及去产能预期较强,市场消息津西地区环保限产较严,但整体影响较小。基本面看,焦企开工率依然维持高位,预计后期焦企场内将累库,港口库存延续增加,目前出货较为困难,下游钢厂采购放缓。短期继续受产业链利空传导,整体维持偏空思路,关注2100元/吨附近支撑。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦企利润好转,采购较为积极,焦煤需求较好,后期需关注焦化限产执行与否带来的影响。供应端受政策扰动,进口端起到一定弥补。现货价格坚挺,基本面震荡偏强,关注产业链价格下行带来利空影响。


【铜】铜价持续低迷,持续在46000附近运行,创近4个月新低。现货市场继续表现僵持拉锯,升水60~130元/吨,好铜成交活跃度受到一定抑制,市场暂时驻足;下游逢低买货略增提高了市场成交活跃度。持货商报价稳定,挺价意愿不变,实际成交市况仍多显僵持。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨。市场对于旺季消费来临抱有很高的期待,然而表观消费负增长,实体企业均反映订单不佳,令市场不得不开始接受需求弱的现实。在消费复苏缓慢的情况下,以及宏观氛围下铜价保持低位震荡。


【锌】锌价依旧在2万关口低位运行,现货方面,炼厂正常出货下游前期补库饱和,叠加畏跌情绪浓重,拿货积极性明显减弱,叠加长单需求并不迫切,整体拿货积极性不佳,整体成交平平。炼厂高利润的情况将得到延续,但同时我们必须注意到现在的加工费已经处于历史高点,未来加工费进一步抬升的空间十分有限;如果冶炼厂迎来一定程度复产,加工费甚至面临回落可能。需求端,镀锌产能利用率已经处于相对高位叠加镀锌社库去化大幅低于去年,后市锌锭需求承压。部分国产锌到货,增加市场供应,下游仅维持按需采购,保持正常出库速度,整体库存录得小增。后续库存或降幅继续放缓。锌价或将延续低位弱势运行,彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。


【镍】SMM现货资讯:早上俄镍较无锡1906普遍贴水100元/吨,但贸易商反馈说贴水收窄并不是现货成交变好,仅因盘面跌幅较大,贴水小幅收窄,成交依然清淡。金川镍较无锡1906合约普遍报升水600元/吨。但基本有价无市,交投同样清淡,贸易商反馈近期下游消费不好,现货市场货源充足,出货困难。4月我国镍铁进口量大幅增长至145531.24吨,同比增加283.85%,环比增加49.7%。一方面是因为我国对印尼不锈钢进口的反倾销调查,另一方面也是镍铁产能投放的体现。目前镍铁生产利润仍然丰厚,国内镍铁产能加速投放。但是,下游不锈钢厂挺价困难,6-7月部分钢材有检修计划。但是目前佛山、无锡地区不锈钢库存创新高,下游需求弱势,市场对后市悲观。昨天除贵金属和部分农产品外,大宗商品期货价格集体大幅跳水,美国挥动贸易打榜影响市场情绪。在宏观不利预期下,叠加镍弱势的基本面情况,后市仍以偏空思路为主。


【原油】油价崩塌的主要原因可以归结为宏观下行和基本面不佳。在经济周期下拐和贸易战规模扩大的背景下,总需求疲软成为难以改观的长期利空因素。经合组织(OECD)将2019年全球经济增速预期自3.9%下调至3.1%。IMF预计2019年全球经济增长率为3.3%,较此前预测值再度下调0.2个百分点。世界银行认为2019和2020年全球经济增速预期将分别放缓至2.9%和2.8%。近期公布的制造业PMI数据支持看空观点,西方发达经济体多持续走弱,作为欧元区经济引擎的德国制造业PMI降至44.3是一个不容忽视的征兆。全球经济下行风险增加对大宗商品需求产生全面的消极影响,原油市场需求前景将长期承压,外部因素的不确定性也加剧了避险情绪。需求疲软反映为基本面的恶化。美国原油产量重回峰值,美国商业原油库存及成品油库存全线处于高位,尤其汽油库存的逆季节性回升,是需求旺季不旺的直接体现。原油跌破关键支撑位后下行压力较大,但低油价促使OPEC延续减产起到托底作用,2018年四季度的深跌亦难重现。建议空头思路为主,逢修复性反弹沽空。


【橡胶】日前,证监会和上期所相关负责人接连表示,将推动20号胶期货品种上市。中国现有的天然橡胶期货合约早在1993年于上期所上市,2018年成交量达到6185万手,成交额为7.36万亿元,在全球同类合约中交易规模最大。在国内大中型天然橡胶生产企业和贸易商的参与下,近年来橡胶期货套期保值率维持在80%以上。橡胶期货价格成为行业定价的重要参考基准,理应更加贴近现货市场。20号胶期货将复制原油期货相关政策,以国际平台、人民币计价为上市模式,采用净价交易、保税交割的方案,全面引入境外交易者参与。距离20号胶期货品种批准立项已经一年,上期所透露将做好20号胶期货上市工作:增加产品供应,丰富天然橡胶品种序列;做精做细现有品种,发挥期货市场的功能和作用;深化产业服务,提升实体企业运用套期保值进行风险管理的能力;推进对外开放,积极推动20号胶国际化进程,引入更多境外优质品牌注册,探索境外设置交割仓库的可行性,广泛吸引境外投资者参与中国期货市场。橡胶宽幅波动为主,可依托成本区间波段操作,应对20号胶上市的影响予以充分重视。


PTA成本方面,石脑油价格501美元/吨,PX中国报价853.67美元/吨,PTA报5435元/吨,较前日下跌155元/吨。下游方面,聚酯涤纶各品种价格加速回落,平均单日下跌幅度在69元/吨左右。涤纶长丝日均产销中值60%,较上周同期相比严重萎缩。价差方面,石脑油价差继续回落,PX价差攀升,PTA加工费小幅回落,但依然维持在1700元/吨以上。受益于PTA和乙二醇价格下挫,聚酯生产利润小幅上升。整体来看,供给依然不是价格下挫的主要因素,近期PTA预计还会受到需求萎靡的拖累,短期内依然将维持弱势整理的态势。


【甲醇】西北现货价格为1930,广东港口现货价格为2330,现货价格下跌100。开工率同比依然处于很高的位置,供应依然充足。前期检修装置陆续复产,甲醇开工率后期预期上升。当前甲醇传统下游逐渐进入需求淡季,下游企业接货积极性不高烯烃需求一般,醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。操作上,甲醇弱势局面不改,贸易战对甲醇影响相对较小,整体需求低迷,已有空单可以持有。


【纸浆】周一纸浆期货价格再创新低,除贵金属和部分农产品外,各品种大面积收跌。中美贸易摩擦影响各行业对包装用纸需求,而利润改善的文化用纸和生活用纸由于对后市悲观,并未增加原材料储备或者提高开工率。4月我国进口纸浆210.7万吨,同比上升9.17%,环比上升23.51%。其中,共进口针叶浆82.78万吨,同比增长27.98%,环比增长26.49%;进口阔叶浆74.01万吨,同比下滑10.78%,环比增长26.81%。与前低相比,纸浆面临最大的弱势就是现货价格的大幅走跌,下游交投仍然清淡,一单一谈为主。主力合约已经出现明显底背离现象,但6月国际浆价继续走弱,包装用纸和纸浆现货价格弱势对期货价格的向下指引还在继续,短期下行通道依然顺畅,维持偏空思路。


【棉花】美国棉花种植率71%,落后于去年同期,美国天气不利于播种,但利好有限。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化,棉花需求预期萎缩。下游纺织企业皮棉采购需求偏低,刚需补库为主。纺织出口数据下滑,预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。操作上,贸易战利空盘面,需求略显平淡,关注前期高点的压力,已有空单可以持有,关注20日均线的抛空位置,等待反弹抛空。


【白糖】南宁集团厂仓报价5120-5200元/吨,南宁仓自提5240元/吨,报价不变,成交一般。云南出现干旱天气,但云南种植面积较小,短期带来一定的利好。美糖延续震荡走势,缺乏消息指引。预期印度在19/20榨季种植面积依然较大,产量依然很高。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示,两国已经达成协议,避免将一项关税争议提交给世界贸易组织,中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位,原糖近期受此影响横盘弱势。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖,库存处于较高位置。操作上,国内整体供大于求,因预期中国配额外关税将低至50%,短期依然保持空头思维。


【豆类基本面】尽管美墨贸易关系紧张可能冲击市场,但因美豆种植严重延误引发的产量忧虑依然提振市场,周一CBOT大豆市场止跌回升小幅收高。美国总统威胁对美国第二大大豆买家墨西哥征收关税后,两国紧张关系加剧。美国接连挥舞关税大棒必然招致贸易对手的报复,美国大豆库存过剩状态实难缓解。美国大豆开局不利,持续的降雨天气导致大豆播种进度严重滞后。美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截止6月2日当周,美国大豆种植率为39%,较上周仅提高10个百分点,去年同期大豆种植率为86%和五年均值为79%。美豆出苗率为19%,不及去年的1/3。上述两项指标均处于近20年低位水平。美豆已经错过了最佳播种期,随着美豆种植窗口期收窄,时间对美豆种植来说越来越关键。因此,美豆种植进度仍是当前市场交易的重点,美豆在此利多题材影响下,仍有望保持偏强运行状态。国内豆类市场重回粕强油弱的分化格局,成本传导效应对豆粕市场有较强支撑。


【大豆】东北产区春季大豆播种基本结束,各地出苗情况较好,晴雨相间的天气条件适宜大豆作物早期生长。受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示,在大豆振兴计划实施的推动下,2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷,同比增加7.93%;大豆产量预计为1727万吨,同比增长7.94%。近期受美豆种植炒作以及巴西大豆出口贴水报价持续上涨影响,中国进口巴西大豆成本价大幅攀升,并带领国产大豆市场走出一波反弹行情。由于国产大豆市场供需独立性相对较强,随着大豆期货价格重心抬高,新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内食品大豆需求增长空间有限等因素对大豆期货的压力逐渐显现。大豆期货反弹节奏放缓进入震荡模式,在美豆市场处于较强炒作氛围下,连豆回调空间较为有限,盘中易跟随相关品种波动。预计今日连豆市场小幅高开,建议投资者保持震荡思路,可盘中顺势适量买入大豆期货或保持观望。


【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价稳中小跌,主流报价多在3000元/吨附近,山东部分油厂报价达到3020元/吨。豆粕市场反弹节奏趋缓,需方经过前期采购后需要时间消化库存,油厂端库存压力不大。周一6月船期巴西大豆贴水报价为212美分,折算豆粕理论成本约为3010元/吨。进口大豆成本主要由CBOT大豆盘面价和港口基差两部分构成,巴西大豆出口贴水报价以及CBOT大豆盘面价格接连上涨,成本的传导效应成为推动本轮国内豆粕市场大幅反弹的主要动因。当前豆粕市场上涨幅度与进口大豆成本涨幅基本相当,豆粕仍是油厂压榨收益的稳定保障。美豆种植进度严重滞后,国内外资金炒作情绪依然较浓,美豆开局不利对市场有较强提振效应。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势,建议投资者保持震荡思路,可适量持有豆粕和菜粕期货多单,关注美豆种植区天气变化,未有持仓者仍宜逢低买入。


【油脂】周一CBOT豆油市场继续收低,技术上三连阴,粕强油弱分化特征十分明显。马来西亚棕榈油市场低开低走大幅回落,来自宏观经济前景的忧虑和周边豆油及原油市场的弱势效应成为棕榈油大幅走弱的关键。周一国内油脂板块承压大跌,粕强油弱特征显著。由于国内油脂供应较为充足,消费淡季油脂需求下滑,巴西大豆进口成本增加的传导效应集中在豆粕市场体现。油厂压榨收益改善后明显提高对油脂的套保力度,油脂板块的上行难度越来越大。在油脂市场出现调整信号后,套利资金也顺势买粕空油,粕强油弱的市场格局有望延续。预计今日国内油脂板块低开震荡,建议投资者保持震荡回调思路,可择机增持油脂期货空单,也可顺应市场节奏适量持有买粕卖油的套利组合。


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